数据显示，继官方8月PMI数据9个月来首次回落至50以下之后，汇丰中国8月PMI也从49.3大幅下滑至47.6，为美国次贷危机后2009年3月以来的41个月最低，连续10个月环比放缓。不过，多位专家表示，尽管经济仍在继续下行，但已经逐步筑底。
　　那么中国经济下一轮的驱动力在哪呢？哪些行业会在未来得到蓬勃发展呢？就网友关心的这些问题，9月6日上午，万联证券研究所负责人傅子恒做客时报访谈，与财苑网友一起讨论中国经济转型的出路，以及宏观政策的变化对资本市场所形成的冲击。
　　嘉宾介绍：
　　傅子恒，万联证券研究所负责人，高级经济师、经济学博士。从事证券投资与研究工作13年，曾在专职研究机构与券商、资讯公司等从事行业与上市公司、市场策略研究，有多年上市公司、国企与财经院校专、兼职财务管理以及教师工作经历。著有《证券分析师眼中的财务指标》、《股权分置改革全接触》、《深度透视寻觅股市涨跌的深层次原因》等专著。
　　轨交集中获批显保增长态度
　　网友：近期银行股大跌，有报道称是国际投行做空中资银行，您怎么看白菜价的银行股？
　　傅子恒：银行股尽管存在很多问题，比如议论较多的是行政垄断所带来的非正常超额利润，这种情况将随着市场竞争而趋于平均化。但任何事物都是物极必反，矫枉过正了就需要反向矫正。毕竟白菜就应是白菜价，黄金就该是黄金价，银行股也应该是银行股的价格。
　　网友：钢铁产业未来的发展之路在哪？
　　傅子恒：钢铁产业的核心问题是产能过剩，这是多年以来地方政府行政方式盲目扩张上马项目的一个典型体现。去行政化，减少行政不符合市场导向的干预，改革政府政绩评价与地方干部擢升体制，应是根本举措。这也是以制度变革促动转型的一个经典案例。
　　网友：房地产是否还会成为中国的支柱产业，经济结构会有什么样的调整？
　　傅子恒：我觉得房地产业作为国民经济支柱产业的提法本身是有问题的。房地产承载着太多的东西，比如收入分配、安居保障、就业、城市发展等等，其属性定位需要探讨。比如即便是商品房，是否应该具有投资功能？（对于保障房当前应该完全去除投资功能）我们了解到，在全世界成熟国家，几乎没有任由房地产市场自发竞争波动而不对其进行干预的。当然，干预措施应切中肯綮，应该精准有效，这是我们期待的。
　　网友：您怎么看国家发改委网站一天内集中公布了多项轨道交通建设规划和可行性研究报告的核准信息，这是否表明政府近期有加大刺激经济的决心?
　　傅子恒：我觉得发改委集中公布多项轨交建设核准信息，在经济低迷时期的时间节点，是一种反周期政策，是将经济“向下”进行“向上”对冲的安排考虑的。而且从长期来看，大力发展城市轨交也是被纳入国家战略发展层面进行规划的重要内容。我们常说宏观政策的“相机抉择”，就包括在经济高峰期“及时削峰”与在低谷期“及时填谷”，目前的激励政策即是经济保增长的具体举措。
　　扩内需是当前重中之重
　　网友：驱动中国经济，除了投资还有其他办法吗？改革难以深化，单靠投资模式能改变吗？
　　傅子恒：长期以来，我国经济增长过度依赖于投资的拉动，随着经济社会的发展以及投资规模体量的日益增大，将经济增长的引擎过度寄望于投资拉动是不现实的。与之相类似的还有外需拉动。经济增长的贡献力量需要多元化，由此就要求另一驾“马车”消费贡献更大一些。寄望内需驱动力增强，这是转变经济增长方式的议题之一。
　　网友：PMI再创9个月新低，刺激政策应在哪些方面进行落实？
　　傅子恒：其实最近具体政策措施的出台已经对此进行了回答。比如发改委即将出台的《国内贸易发展规划（2011~2015年）》，以及今天关于轨道交通建设方案的集中批复。这两个文件恰好体现出扩大内需、鼓励消费与扩大符合产业导向的投资的一种政策安排。
　　网友：中国经济转型的阵痛会有哪些？哪些行业会受到冲击？
　　傅子恒：关于中国经济转型的阵痛，我认为表现在以下几个方面：一是政府尤其是地方政府财政收入模式需要优化、重塑，土地财政依靠卖地收入已经难以为继，而财政重塑又与中央、地方财权和事权划分、优化相联系；二是解决企业生产中资源浪费、环境破坏、粗放经营、结构不合理等问题，这又有可能面临增加投入、经济增长速度放缓等新问题，与经济放缓、调整结构相伴的又可能有各种类型的非自愿失业等；三是解决由行政性垄断造成的国有企业过度扩张，以及由此导致的效率低下、市场微观主体活力不足和收入分配不均问题，等等。这些都将是转型面临的阵痛。
　　网友：政府一直说的“调结构”和“稳增长”矛盾吗？如何做好两者平衡?
　　傅子恒：调结构是为了更好地稳增长，比如就内需与外需而言，启动内需与主动调整前些年过度扩张为适应外需而出现的外向型生产是一种“调结构”行为，这种结构调整同时也就是稳增长措施。调结构重在对新兴潜力行业进行扶持，淘汰落后生产，既是潜力行业的扶持同时也是稳增长的措施。关于二者的平衡，不仅要计算经济成本，还需计算社会成本，做到社会综合成本最小化，减少社会震动，就业稳定，合理化解矛盾，在稳增长中调结构，同时又不能使人们因担心矛盾产生而停滞不前。
　　保增长必要 地产有泡沫
　　网友：中小企业成功转型的关键在哪里？
　　傅子恒：中小企业转型的关键在于自身增强创新能力，能够敏锐捕捉产业、市场与消费者需求变动的方向。回顾十年前的互联网产业，目前一批大型企业比如百度、新浪、淘宝之类，成立之初都是中小企业，因此不能笼统地说受国有资本垄断小企业就没有空间。当然，从国家经济体制改革的方向来看，应该采取一切措施鼓励中小企业发展，为其创造公平良好的市场环境。
　　网友：当前的中国经济是否有再提“保八”的必要呢？
　　傅子恒：从中国当前的社会现实来看，保持一定的增长速度是必要的，低于一定的增长速度，社会稳定等方面的成本就会上升。而且根据我国的经济禀赋特征，我国经济在未来至少5~10年仍有保持适度快速增长的空间，但不一定是“保八”。
　　网友：有人认为，周期股由于经济的转型，可能面临一段较长时间的弱势，因此投资者还是要布局逆周期的消费类个股。怎么看待这种观点？
　　傅子恒：从行业配置角度来看是这样的。宏观经济何时能够走出波谷进入新一轮上升，这对周期股很重要。如果这一趋势信号能够出现，周期股还是有表现机会的。
　　网友：当前的房地产资产价格存在严重泡沫吗？如果真的存在，该如何解决问题进而避免由此引发的金融危机？
　　傅子恒：我觉得从收入配比角度来看，平均而言，中国房地产市场的确是存在泡沫的。但房地产行业很复杂，远不是一两句话就能够说得清楚的。比如房产属性的功能定位是具有安居功能的“特殊商品”，还是可以具有投资投机功能的“一般商品”？不一样的功能定位需要适用不一样的政策与市场归类。比如一个人拥有十套房，与一个人仅有唯一的居住房产，适用同样的税收条件是否合适？这些都需要探讨。但房地产又存在居住环境、地段、城市品位、就业机会等各方面的区别，有时也难以用某一价格来衡量它就是合理的。
　　制造业出路在于技术创新
　　网友：中国制造业的出路在何方？如何提高自身竞争力？
　　傅子恒：制造业利润平均化是一个趋势，其实任何行业都一样。制造业面临的不再是资本紧缺的局面，而是技术创新能力和公司内部治理与管理水平依旧相对不高的问题。简单地说，中国制造业提升竞争力优势的出路在于技术与管理创新。而就全社会而言，技术创新需要知识产权保护以及全社会诚信体制建设与意识的提升。
　　网友：当前中国经济面临艰难的转型，中国制造的优势逐渐减弱，您认为中国创造有没有可能成为新的经济增长动力？
　　傅子恒：中国制造较为有名，中国创造依旧不足，这是我国制造业的现实。举个例子，我9年前购买的菲利浦牌剃须刀现在还在用，中途只换过两个刀片，第十个刀片现在还在用。当时价格不到300元，目前也没有贵多少。而中国制造的同类型、同价位产品好像没有如此好的质量，这就是差距。再比如中国多少只打火机的利润才可以换一架空客？这就是差距。所谓成功转型，对工业制造业而言，根本的出路就是原发性的技术创新能力、管理能力能否得到根本性地有效提升。
　　网友：近期许多外资纷纷撤离中国，是否意味着中国的人口红利消失？中国应如何重构竞争力？
　　傅子恒：我觉得人口红利消失可能还有一段时间，但是快到临界点了。这是坏事也是好事，“坏”的方面是经济增长后人力成本将会上升，“好”的方面是人力成本上升其实正是我们发展经济的目标，它标志着居民收入、生活福利得到提高。也许人口红利弱化消失之后，我们一直提及的居民收入提高的局面才会真正到来。一直以来，居民收入难以得到有效提高，根本原因就是可替代的潜在劳动力过剩。
       (关键词： PMI  中国经济  经济转型  经济结构）