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三季度“锌”花怒放难现

  • 2012-6-29 14:12:27
  • 来源:中国证券报
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导读: 备受瞩目的希腊大选结束后,伦锌一度重返1900美元/吨平台,随后,美联储宣布延长扭转操作而不是推出QE3,以及6月中国汇丰PMI再创近7个月新低。锌价应声倒下,伦锌甚至一度跌破1800美元/吨。综合考虑宏观面与基本面,笔者认为,在下游需求未真正回暖之前,三季度锌价仍然以震荡筑底为主。
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备受瞩目的希腊大选结束后,伦锌一度重返1900美元/吨平台,随后,美联储宣布延长扭转操作而不是推出QE3,以及6月中国汇丰PMI再创近7个月新低。锌价应声倒下,伦锌甚至一度跌破1800美元/吨。综合考虑宏观面与基本面,笔者认为,在下游需求未真正回暖之前,三季度锌价仍然以震荡筑底为主。

美联储6月21日在其议息会议上宣布,维持接近0的低利率到2014年;同时,延长了本应在6月底结束的OT操作,新增OT操作2670亿美元,延续到2012年底;另外,下调了2012年和2013年经济增长预测。美国前两次量化宽松一共砸进去2.3万亿美元,不过经济只在今年一季度有点起色,而且很大程度上是因为暖冬效应。二季度以来,美国就业、家庭消费、房地产等再现颓势,显示出美国“超发货币”的疗法并没有成功。QE3作为最终武器,美联储是不会随意出招的,并且QE3预期能让市场持续憧憬。但笔者担心的是,一旦QE3推出后经济仍然萎靡不振,不知那时候市场会绝望到什么程度。QE3的推出会使得美元跌而资产价格涨,并且降低融资的成本,流动性大幅提高,进一步加大美国及全球通胀预期。在目前全球经济陷入滞胀的背景下,QE3的作用会被边缘化,再加上市场情绪依然脆弱不堪,QE3即使推出也只会对基本金属价格有短期影响,改变不了其中长期的疲弱走势。

根据调研认为,5月份氧化锌企业开工率为74%,环比减少1%,较4月情况变化不大,基本持平,预期6月开工率将进一步降至70%左右。而在今年2-3月期间,氧化锌企业开工率还能接近80%。氧化锌是锌工业消费的重要初级产品,其价格与锌价成正比,锌价持续低迷使得氧化锌企业利润空间不断被挤压,不得不靠停产来应对。从镀锌的消费情况来看,截止到6月20日,广州地区0.5mm镀锌板价格跌至5230元/吨,较5月初下跌220元/吨,1个半月之内下跌幅度高达4%,其他地区的镀锌板价格亦出现了不同程度的下跌。以上迹象表明,国内锌的消费需求十分惨淡,后市用锌需求取决于国内基建投资力度及房地产的恢复情况。

实际上,锌的基本面并没有大的改变,供过于求状态将会持续数年。今年以来锌价的几次大起大落受宏观面尤其是欧债的影响更多,因此,当宏观面传来阶段性利好消息时,后市锌价或会小幅反弹,但难改其中长期颓势。预计三季度沪锌运行区间为14000元/吨—16000元/吨,建议投资者以逢高沽空的策略为主,多头适当参与反弹行情。

(责任编辑:00946)

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