自2010年进入铁合金行业以来直到今年6月，笔者在过去的两年中重复阐述“矿产资源价值需要重估”的观点，虽然市场价格变化逐步印证，仍然引起了不少质疑。8月31日出现了印度铁粉矿(63.5％)报价88美元/吨后，才印证了笔者3月2日在天津的铁合金大会上所做的预测(2012年将一度跌破100美元/吨关口)。

大多数矿价在2012年大半年差不多持续了阴跌走势，铬、锰、镍、钼等合金矿种的行情一直低迷。临近年末，目前应该如何看待矿产资源的价值呢？今天先就中国市场的铬镍矿产价值及市场趋势再谈点个人看法。

一、资源严重依赖进口

众所周知，从已经探明的储量看，中国是铬镍金属资源严重贫乏的国家，储量小、分布散、品位低、开采难度大是共同特点。

铬矿总储量仅1078万吨分布于13个省区，铬资源几乎100%依赖进口。2011年，分别进口铬矿944.267万吨和铬铁180.672万吨。

镍矿储量784万吨散落在19个省区，尽管位居世界第9位，镍资源仍然大部分需要进口。2012年1-9月，中国自产镍15.1794万吨，镍精矿6.8695万吨，同期的进口量却分别为：镍22.7万吨、镍铁18.96万吨、镍矿4509.9万吨。

二、矿产来源相对集中

受资源储量、质量品位、开采难度、运输距离等多因素影响，中国进口铬矿的来源地分别主要集中在南非、土耳其，镍矿主要来自印度尼西亚和菲律宾。1-9月，来自南非、土耳其这两个国家的铬矿494.19万吨占全部进口量723.53万吨的68.3%，来自印度尼西亚、菲律宾这两个国家的镍矿4456.79万吨占全部进口量4509.9万吨的98.8%。

三、矿石供应总体充裕

铬镍矿产的价值随着中国需求增长速度变化而上下翻飞，不同时段的价格相差甚远。经过全球最近几年的大开采浪潮后，矿石已经明显供过于求，市场价格迭创新低，2012年的铬、镍价格水平只有金融危机前最高点的差不多1/3。

虽然资源国的政策制定者还留恋于过去几年的疯狂上涨数据而似乎总想考虑出口加税，以此迎合部分行业。笔者为此曾写过《出口关税上涨不是镍矿价格调整的拦路虎》和《南非铬矿出口加税专门利人》等文章进行分析，印尼高等法院在9月12日的判决充分说明，对任何国家来说，保持整体经济发展的绝对重要性远胜过小团体利益甚至党派选票之争。

从2012年的矿产资源行情及开采讯息看，未来可以预期，不管铬镍矿产国是否会不时出来什么声音或出台什么政策，但对于中国市场的矿石供应来说，必将长期保持充裕的态势。

四、价格接近成本底部

2005年开始的中国不锈钢产业大发展带动了全球铬镍资源价格一路狂飙，包括部分中国企业在内的矿山新买家在市场热潮下不惜重金在全球获取资源，不仅扩大了供应能力，也大幅度推高了矿山成本。

金融危机带来的灾难性全球货币战争导致了世界各国的严重通货膨胀，各地的人力等各项成本逐年飙升，抬高铬镍矿的销售成本居高不下。比如，尽管南非工资的年均上涨幅度约10%，10月依然爆发了大范围的矿山罢工风潮，虽然通过谈判妥协最终在11月得以大致平息，但矿产的开采成本已经被大幅抬升。

中国经济增长明显减速后，全球矿产价格差不多跌去一半，部分品种已经跌破了成本底线。在总体需求滞长的普遍预期里，资源价值已经被迫重新低估。鉴于行业普遍悲观预测未来的矿价走势，2012年的铬、镍矿山的开采积极性都明显受挫，许多矿山已经不堪重负而延缓了建设投产的作业进度。

五、需求回升正在显露

美国总统大选已经结束，量化宽松货币政策将会延续，财政悬崖也终将会避免。欧洲债务危机已经度过了最黑暗的时期，欧洲央行行长近期表示，欧洲金融市场信心改善。事实上，欧元区的债务水平在二季度末才达到GDP的90%，比美国的107%要好得多。中国十八大党代会议程已经过半，改善民生和深化改革的基调非常清晰，经济稳增长仍将是近期的头等大事之一。

9月开始陆续宣布的本轮“稳增长”项目中包括了不少高铁、地铁等建设工期长、特殊钢材需求量大的重点项目，许多已经开工，许多正在加紧编制规划，高铁建设提速等信息无疑将对铬、镍的持续性需求增长形成强力拉动。

六、矿石供应仍有制约

在北京惯例11月15日正式供应暖气前，今年11月3日、10日已经下了两场大雪。2012年的冬天比正常年份来得更早一些，整个北半球现已完全进入了冬季，包括铬矿在内的北半球矿产开采提前受到寒冷气候影响，原矿开采将明显减少。

虽然南非等南半球的气候正好相反，鉴于铂金价格持续低迷，铬矿市场的前景暗淡，罢工不仅减少了前期产量而且大幅度提高了开采成本，铬矿山的开采积极性显然受挫，产量很难再现高增长。

受作业难度等因素影响，印尼、菲律宾的镍矿开采运输在2012年显然已经达到了一个历史性高峰，增长速度同比2011年已经明显放缓。东南亚从11月进入雨季，无疑加大了镍矿山的开采运输难度，不仅会影响装船出货数量，也将因为水分上升增添海运风险。

七、囤货贸易很难重现

自2011年春天开始，铬、镍矿的市场价格单边下行，不时击穿成本底线，越进口越跌价的残酷市场加上利息及仓储等庞杂费用，进口囤货贸易模式遭受了连绵损失，已经被市场疏远。

2012年以来的贸易模式已经主要转变为即买即买卖，中国的港口库存因此下降到合理水平：铬矿在250万吨一线徘徊，高镍矿不超过1000万吨，形成了一个动态的脆弱的供需平衡。进口数量庞大的低镍高铁矿只有小部分变成了低镍铁，其市场行情走势已经完全脱离了镍矿，即便如此，那些囤货贸易的损失也非常巨大。

2012年是铬镍行业进入微利甚至亏损的时代元年，呈现出竞争加剧、洗牌加速的惨烈态势，快尽快出的民营机制运营模式在严酷的市场竞争中已经抢占先机，也基本勾画出了未来的市场主要参与者及经营主体的形象。少有风吹草动，过去囤货贸易所产生的大量码头现货客观上所起的市场调节功能必将持续弱化，脆弱的供需平衡很容易被打破。

八、价格波动在所难免

中国不锈钢年产量尽管从2012年开始告别了双位数增长，“稳增长”和“改善民生”等政策都将持续扩大中国的不锈钢消费市场空间，未来的年产量很有可能冲击2000万吨关口。铬、镍作为不锈钢的主要原料，其需求量必将呈现同步增长态势。

中国的铬铁产量还会继续增加，对铬矿的消费量也会同步上升。如果预测中国的铬铁年产量能越过400万吨，则意味着每年将消耗近1000万吨铬矿。尽管受到进口纯镍及国外镍铁的冲击，中国目前约400万实物吨的镍铁产量在未来三、五年内也很可能与不锈钢产量同步上升，尤其是中高镍铁的比重及产量将进一步上升。

行业洗牌的漫长历程必将艰难曲折，参与者众多的市场状态还会长期持续，远景需求增长的乐观趋势与当前供大于求的困顿现实势必交织影响行情起伏。尽管这两个月的铬、镍矿价走势总体显得十分低迷纠结，在宏观经济形势逐渐明朗的未来行情中，可以预期，严重依赖进口的中国铬、镍矿市场价格显然无法抗拒市场的自然力量，脆弱的供需平衡无法长期保持价格波平浪静，很有可能将继续围绕参与各方的成本底线而长期上下波动。

(关键字：铬 镍矿产)