今年全球大宗商品市场走势总体平稳

今年全球大宗商品市场走势总体平稳，除个别产品受政策性影响外，较少大起大落，可谓波澜不惊。目前，世界经济增长乏力，需求偏弱，加之俄乌冲突和中东地缘斗争乱局不断，战争溢价早已被市场消化，看淡情绪占据主流。

展望未来，不确定性仍然主导市场趋势，重点需关注几大影响因素，如美国新一届政府的能源贸易政策变数有多大，以及中长期全球绿色发展前景等，这些因素都将对大宗商品市场产生决定性影响。

从国际货币基金组织（IMF）发布的大宗商品价格指数看，2023年8月到今年8月期间指数变动幅度仅为0.8%，可见价格运行较为平稳。其中，能源和食品价格指数分别下跌了5.01%和3.07%，工业金属、贵金属、能源转型金属分别上涨了0.36%、25.78%、1.80%。黄金等贵金属成为最大赢家。

今年油价虽然大多在每桶70美元至80美元的区间波动，但也受到激烈的地缘政治冲突影响，最高曾突破每桶90美元大关后回落。石油输出国组织（欧佩克）和非欧佩克产油国通过减产政策牢牢控制油价，年终预计将在70美元/桶左右收盘。分析今年油价走势，有几个显著特征。一是地缘冲突对油价的影响由强到弱，市场对全球能源供应链和运输通道安全稳定的焦虑渐渐淡化。二是世界经济不振严重影响石油需求增长，市场预期悲观，投机情绪低落。三是供需长期保持弱平衡，欧佩克和非欧佩克产油国多次延长限产政策，而美国油气产量保持增长势头。四是全球范围内新能源项目和电动车销量增长，对国际原油市场造成结构性的影响。

在基本金属方面，今年铜和铝等价格呈分化走势。铜价全年保持稳健，从年初的8100美元/吨一度升至11104美元/吨，年底收盘价也将在9000美元/吨之上。这主要得益于新能源汽车行业的爆发性增长。铝价则受制于产能过剩和需求疲软的影响，全年在2200美元/吨至2600美元/吨区间内波动。镍价则走出过山车行情，5月冲高回落，随后便一路下滑，预计年底收盘价略低于年初开盘价。印度尼西亚作为全球主要镍生产国，其出口政策对市场价格起到了重要影响。

在贵金属方面，2024年黄金和白银等贵金属价格基本都走出了一路上扬的趋势。黄金价格从年初的2060美元/盎司上冲到10月底的2801美元/盎司高位，涨幅惊人。地缘政治风险和通胀压力是推动大量资金涌入黄金市场避险保值的主要因素。预计明年贵金属价格可能呈现小幅波动，投资需求将继续支撑其长期价值。

从农产品来看，联合国粮农组织12月发布报告，将今年全球谷物产量最新预报数调至28.41亿吨，为有记录以来的第二高位。阿根廷、巴西、土耳其等国的玉米产量增加，亚洲国家小麦作物前景良好。因此，该组织预计今年全球粮食供给保持充足，大米和油籽产量预计创历史新高。但是，极端天气、地缘政治紧张、政策突然转向等因素可能导致全球粮食供需失衡，进口费用将继续增加，粮食不安全问题更加突出。

在粮食价格方面，玉米、大豆和小麦价格稳中有降。突出问题是，受地区冲突和干旱等因素影响，全球海上运输路线频繁受到波及，粮食进口费用上涨严重。粮农组织预计今年全球粮食进口费用将突破2万亿美元，同比增长2.5%。这给依靠粮食进口的一些发展中国家带来严重影响。

展望2025年国际大宗商品市场走势，综合世界各大权威机构给出的预测，前景还算乐观。

首先看经济增长率。IMF预计今明两年世界经济增长率将为3.2%左右，经合组织（OECD）预计2025年全球经济增长3.3%，比2024年的3.2%高出0.1个百分点。另据世界银行《全球经济展望》预测，2024年世界经济增速预计为2.6%，明年随着贸易和投资的增长，经济增速也将上升到2.7%。虽然总体上看世界经济复苏在望，但也要看到，持续的地缘政治紧张局势和美国新一届政府可能采取的去全球化政策，将给全球供应链的安全稳定带来不利影响。

其次看需求情况。需求方面有望回升。世界经济复苏在某种程度上改变了大宗商品需求疲软的预期。市场普遍认为，中国是全球大宗商品最主要的需求方，能对大宗商品价格产生重要影响。预计中国经济在2025年将实现增长目标，这将拉动能源和金属商品需求的回升。在主要经济体需求拉动下，全球对能源转型相关金属的需求会出现较大幅度增长。

供应方面维持稳定。以油气生产为例，预计美国新一届政府将大幅放宽油气勘探开采审批，美国油气投资及产量增长可能创新高。此外，地缘政治风险仍可能冲击商品供应。极端气候事件频发也可能对能源供应安全构成严重威胁。不利天气因素既会影响能源需求，又会对能源生产形成干扰，这一点对欧洲的能源供应影响特别大。

最后看细分市场。

一是原油市场需求增长持续减缓。国际能源署发布的12月全球石油市场报告预计，2024年全球日均石油需求将增长84万桶，此前预测为92万桶/日。欧佩克今年连续5次调低石油需求增长预期。高盛研究报告认为，明年国际平均油价预计为每桶76美元左右，在每桶70美元至85美元区间运行。

二是天然气市场价格波动趋缓。根据美国能源信息署（EIA）预测，多重因素将影响2025年全球天然气市场的走势，但价格变化区域差异明显。液化天然气（LNG）供需都将再上台阶，欧洲市场将继续大量进口美国LNG，亚太地区对LNG需求也将进一步上升。天然气作为过渡型能源，其消费需求有可能在2030年达峰，从2025年开始，全球新投产液化项目逐渐增多，供需将趋于平衡。

三是全球金属市场价格将继续震荡下行。研究机构预计明年全球新能源产业将出现调整，因此对于重要金属需求也将放缓。与今年铜价受需求牵引大幅上升相比，明年增速将放慢，价格趋于稳定。另外，电动汽车增长势头受挫，全球销量增长减慢，相关的锂、镍等关键矿产需求大幅放缓。铁矿石供给过剩问题在2024年明显扩大，预计2025年市场价格会继续承压。

四是世界粮食市场将面临一系列机遇和挑战。在生产方面，可预见的极端天气对农业生产的影响越来越大，再加上能源等成本激增，全球小麦、玉米和糖的产量明年预计将下降。明年亚洲地区的大米产量将会增长。此外，随着发展中国家的消费需求增加，预计肉类、奶制品和鱼类产量将会增加。

但是粮食安全问题依然严重。通货膨胀是主要因素，一方面造成食品价格不断上升，而粮食生产成本如化肥和能源价格居高不下，给世界上多数依赖粮食进口的发展中国家带来沉重负担。再加上美国新一届政府逆全球化贸易政策的不确定性，以及美元霸权给各国主权货币带来的压力，确保粮食安全将更加困难。

(关键字：大宗商品 工业金属 贵金属 能源转型金属)