基本金属:中长期将呈弱势,短期不悲观;关注印尼原矿出口及化解过剩产能政策的供需冲击。中长期来看,由于美元指数中长期将上扬;国内供需趋于恶化,基本金属中长期将呈弱势,但海外需求回暖,废铜短缺,将减缓供需恶化势头。国内铜贸易升水下降和保税区库存上升,铜的国内外价差贴水,也揭示了短期需求的弱势。但经历了3月暴跌后,中国经济的增长底限,政府在电力、铁路、保障房等方面的投资,铜价现货重回升水态势是对金属消费的有力支撑,不应对金属消费过于悲观。建议关注政策及供需变化的冲击。一是印尼禁止原矿出口政策,目前,我国大部分红土镍矿来自印尼,印尼出口禁令的效应已经开始显现,港口库存下降,红土镍矿价格上涨,而印尼本地的冶炼厂建设的进展缓慢,至少还需2年才能释放产能,而且成本较高,镍市迎中期机遇。二是产能过剩的电解铝行业,减产不断,电解铝行业向底部靠近。
黄金价格下行的趋势还没有结束,但过程已放缓且可能出现反复。其中,美国经济强劲,美元指数稳步走升;FED退出QE政策和加息预期提前;美国及全球国家真实利率或国债收益率的提升;中国黄金实物消费趋于理性,打击金价。但美国股市的单边上行趋势有所放缓,黄金ETF持仓规模企稳,印度黄金实物需求回升或政策调整及地缘政治风险的升级,将给金价下行趋势带来些变化和反复,减缓金价下跌幅度。投资策略:在当前,政府对稳增长更加强调,市场出现二八转换的背景。可关注:一是,关注面临供给收缩冲击的基本金属,包括受到印尼出口政策冲击的镍和锡,以及基本面正在触底的电解铝行业。重点公司包括吉恩镍业、锡业股份,焦作万方和中国铝业。二是,稀土永磁有望受益于风电装机容量提升、新能源汽车上量、节能电机需求上升的共振,行业景气度也在提升,关注正海磁材、中科三环、宁波韵升等。三是,小金属:稀土行业利空多已兑现,行业正逐步向好,海外需求回暖,行业整合稳步推进,WTO诉讼败诉或将现倒逼效应,不过,海外产能释放或将压制整个行业。不受海外产能冲击的中重稀土资源值得关注,如五矿稀土、厦门钨业等。锑钨需求回升,关注,中钨高新、厦门钨业。四是,新能源汽车具有长期成长前景,天齐锂业等公司有望受益。五是,符合转型方向的加工企业。包括,符合制造业升级方向,为高端装备制造业、消费电子供应原材料的深加工企业,如利源铝业;3D打印等新兴生产工艺的创新空间,关注银邦股份。
风险提示:国内经济持续低迷,金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等,美国经济持续强劲,加息预期时间提前。
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