上周,基本金属上涨,铝、铜、锌、铅、锡、镍分别上涨2.8%、1.4%、0.9%、0.6%、3.2%和0.3%。海关公布4月原铝进口35万吨,氧化铝进口59.59万吨同比增长85.5%,铝土矿进口157.67万吨大幅下降76.25%,且自印尼进口矿降至零。
中国自印尼进口矿占总进口约60%,印尼铝土矿产量占全球约16%,但我们认为铝价受印尼禁矿冲击较小,并不具备镍价的爆发性:1)铝不存在二元供应结构(红土镍矿与硫酸镍矿,不同工艺造成镍成本曲线的跳涨),成本曲线连续、平缓;2)澳大利亚、非洲等地铝土矿供应充足,魏桥、宏桥、信发等早有布局,国内铝库存(据估算约18个月)消化完之前有充足时间寻找新矿源。
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