周期类商品，成为近一段时间以来A股市场的涨价主题。煤炭、钢铁、有色板块日日轮坐领涨大盘的头把交椅，让人看得眼花缭乱的同时，也难免暗赌，下一波涨价行情会花落那个商品家?
外行看热闹，内行看门道。分析透了基本面，资金流向这些硬指标，或许能为下一步的投资指明方向。
8月7日，沪铝主力合约1701午后发力，收盘报涨2.61%，达15140元/吨，刷新自2013年4月以来新高。值得注意的是，当日沪铝期货沉淀资金净流入5.4亿元新资金，位居商品资金净流入排行榜首位。
受期市影响，7日午后A股有色板块大涨，全日报涨3.16%，个股中常铝股份(002160,股吧)、索通发展、盛和资源(600392,股吧)、北方稀土(600111,股吧)、闽发铝业(002578,股吧)、怡球资源(601388,股吧)涨停，南山铝业(600219,股吧)也报涨9.89%。
一厢价格上涨一厢库存攀高
接力煤、钢，电解铝成为2017年度市场关注度最高的去产能新标的。扛着供给侧改革大旗，铝价从年初的约13000元/吨，已上涨超过16%。
据统计，8月7日华东市场铝报价14770元/吨，较7月初涨幅8%。
而支持铝价上涨的因素，一是去产能，二是原材料价格上涨。
不过，尽管产能缩减，却出现电解铝产量同比提升，库存量高企的现象。
1、去产能规模大“近期市场传言宏桥铝业将在10月15日前关闭超过200万吨产能，比此前市场预计的140万吨产能要多，铝价受振大涨。”生意社分析师叶建军称，今年以来铝价受市场去产能消息影响明显，企业关闭产能超预期的表现，必会掀起行业炒作潮。
此前，有统计数据显示，截止7月中旬，中国电解铝行业供给侧改革政策已经影响约395万吨电解铝，其中包括约100万吨在建产能，160万吨左右的建成未投产能和135万吨左右的运行产能，总体去产能规模占市场总产能的比例已达8%。而证券时报·e公司采访多位业内人士了解到，实际上去产能的规模尚不止此。
“7月山东魏桥，新疆嘉润，新疆希望等已开始产能减产，单月产量同比增速出现下滑。据悉，嘉润6月底开始减产15万吨电解铝，涉及120台500千安的电解槽，至7月10日该15万吨电解铝已经减产完毕。新疆东方希望7月初也开始减产30万吨电解铝，截止7月中旬已经关停约110台500千安电解槽，涉及约15万吨电解铝。尽管大厂陆续关闭产能，但是甘肃东兴、云南曲靖、博眉铝业等复产产能相继投放市场，短期来看，国内电解铝复产产能仍不及减产产能。”生意社分析师叶建军称。
2、原材料价格上涨
他还表示，除去产能外，支撑铝价上涨的还有原材料价格因素。据悉，原料氧化铝、煤电约占电解铝成本的80%左右。在电解铝主产地之一的新疆，氧化铝已经由2016年的1700元/吨左右上涨至目前的2500元/吨左右，涨幅高达40%至50%。而原料煤电成本也同期上扬，据生意社数据显示，2016年初至今，环渤海地区动力煤价格涨幅为50%至60%。
3、产能缩减，电解铝库存却高企
不过，尽管产能缩减，电解铝产量却同比出现提升，库存量高企。
据相关数据显示，2017年前六个月国内电解铝总产量1829.6万吨，同比增加21.7%。其中，6月中国电解铝产量为309.1万吨，同比增20.2%，日均产量为10.3万吨。
“截至上周，铝的社会库存已达135万吨左右，去年此时只有28万吨左右，高库存是制约铝价上涨的重要因素。”
宝城期货金融研究所所长助理程小勇称，虽然电解铝与煤炭、钢铁一样都是去产能标的，但却没有实现像煤、钢一样的大幅上涨，2016年以来整体涨幅仅50%。其根本的原因，一是电解铝产能过剩严重，库存一直处于高位，缺乏需求支撑。另一方面是电解铝行业以民营企业为主，产能均相对先进，去产能不是淘汰落后产能，而是削减未备案产能，再叠加产能置换政策，整体去产能难度较大，市场难以呈现供不应求局面。因此，电解铝今年以来的价格飞涨，多半因素是市场炒作政策面所致。
资金从黑色向有色轮动
8月7日，沪铝期货沉淀资金净流入5.4亿元新资金，位居商品资金净流入排行榜首位。当日沪铝期货总成交84.4万手，总持仓76.9万手，日增仓7.2万手。
“目前黑色系商品价格已处于较高位置，资金不排除向同为供给侧改革标的的铝产品流入的可能。”程小勇称，消息面上，河北省于8月4日正式发布了采暖季错峰生产专项实施方案除提出钢铁限产方案外，还提出各地采暖季以停产的电解槽数量计，电解铝厂限产30%以上，以生产线计，氧化铝企业限产30%左右的政策。对此市场有分析认为，若“2+26”个城市冬季环保限产得到严格执行，那么将直接改变钢铁、电解铝、炭素等多个行业的供需关系，相关商品的价格将得到支撑。若政策执行到位，铝的供应或将在今年年底出现缺口。
不过他也表示，目前电解铝的社会库存过高，这将制约市场对其炒作的可能性。如今铝尚处于消费淡季，涨势或可得以短期延续，但如果到9月份以后，社会库存仍然下不来，市场的这波炒作也将结束。
“这波上情是接力棒式行情，黑色系先动，其次是有色，最后会传导到能化品种。现在有色接力在预期范围内，目前市场对8月份整体行情也是普遍看好的，所有对有色的下一步走式抱有预期，不过这段预期时间不会长，预计八月下旬，最晚九月份行情或出现拐点。”
中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，铝价利空的不仅是库存问题，还有国际产能的问题。真正把控铝市场的并不是国内企业，而是国际产能。尽管国内去产能风声很紧，但对全球铝供应来说影响还是不大，所以下一步铝价不会有太高走势。有色行业叠加了国际因素，不像黑色系那么单纯，受影响因素更多。黑色系可以翻翻上涨，但有色涨幅最大也就30%左右。
他认为，目前作为化工龙头的原油商品价格还没有真正启动，能否突破55美元/桶行情天花板，是原油能否打开整个化工行情的关键因素。目前突破这一天花板的可能性是存在的，且发生在8月份的可能性很大。因为可以看到，在十九大召开前后，国内原油期货上市的可能性是存在的，期货上市必将对原油带来一波行情。此外，从目前成品油市场开工率来看，原油整体市场表现也不错，基本面有所支撑。
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