与其他致力于专业生产的资源巨头不同，总部位于瑞士巴尔的资源巨头嘉能可(Glencore，00805.HK)更长于投资和交易。
这家全球最大的大宗商品交易商野心勃勃，用它精通商品情报的团队，在油气、农产品、铜锌、煤炭等行业拥有巨额头寸，在铁矿石领域相对较弱。
嘉能可善于看准机会逢低买入待涨暴赚。其旗下的刚果(金)加丹加矿业(TSX:KAT)，就是在2008年金融危机爆发后，趁加丹加矿业市值蒸发90%之际收购而来。随后随着铜价稳步走高，2010年即赚回高额利润。
这家低调的大宗商品贸易商，由亿万富翁马克·里奇(Marc Rich)创立，于2011年在伦敦、香港两地上市，翌年，嘉能可与矿业大亨斯特拉塔合并案经双方股东大会表决通过。合并后，嘉能可斯特拉塔形成了从开采到生产销售的中上游产业链，并成为全球最大的动力煤(用于燃烧发电的煤炭)供应商，控制着全球近三成的国际动力煤贸易量，还是全球第三大铜生产企业，是继必和必拓、力拓和淡水河谷之后的第四大矿业巨头。
嘉能可的投资多元化，在一定程度上分散了单一品种价格波动带来的风险。不过，从2014年以来，大宗商品几乎无一例外地步入熊市。各资源巨头的半年财报不像几年前那么好看。今年8月，嘉能可公布的半年报显示，上半年利润下滑56%，净收入下调为8.82亿美元，远低于去年同期的20亿美元。
据彭博社报道，嘉能可的股价已较4年前的发行价下跌了70%，成为英国富时100指数上表现最差的公司。
嘉能可在9月7日称，为了削减成本，将暂时关闭刚果民主共和国的Katanga铜矿和赞比亚的Mopani铜矿，为期18个月。预计导致电解铜产量减少约40万吨，此外还有其他系列减支减债举措。非洲地区的铜生产成本较高。
根据世界金属统计局(WBMS)月报统计，2014年全球矿产铜产量年增0.8%，至1843万吨。嘉能可去年铜产量增加4%为154.6万吨，约占全球矿产铜产量的1/10。
根据嘉能可当年招股书显示，嘉能可在有色金属、农产品和动力煤的目标市场上占有大量市场份额，其中金属铜的目标市场份额约为50%，铜精矿为30%。
“嘉能可对铜市场影响较大。”安泰科技首席铜分析师杨长华对界面新闻记者说，嘉能可的减产计划，对这几日铜价走高有影响，“按照18个月减产40万吨来算，今年最后一个季度，嘉能可将减产6-7万吨。”
彭博社报道，9月9日，铜价连续第三个交易日走高，是6月中旬以来涨势最持久的一次。伦敦金属交易所3个月后交割的铜期货周三涨0.4%，至每吨5365美元。
在精铜矿方面，嘉能可旗下子公司在澳大利亚独资经营科巴尔矿(Cobar)。嘉能可拥有哈萨克斯坦锌业公司(Kazzinc)51%的股份，后者也生产铜精矿。
此外，嘉能可于2013年4月以剥离位于秘鲁的拉斯邦巴斯(Las Bambas)铜矿全部权益的代价，并购了先前就持股34.5%的瑞士超达矿业公司(Xstrata)。
超达矿业公司在全球运营多座铜矿，包括阿根廷的阿卢姆布雷拉(Alumbrera)铜金矿、澳大利亚的伊萨山(MountIsa)和恩内斯特亨利(ErnestHenry)铜矿等。
在铜金属方面，嘉能可子公司拥有菲律宾联合冶炼公司(PASAR)78%的股份、赞比亚铜钴矿山莫帕尼(Mopani)73%的股份。莫帕尼年产能为25.5万吨铜金属和2200吨钴。嘉能可在刚果(金)拥有两家铜钴矿业公司，姆丹达矿业公司(Mutanda)和加丹加矿业公司(Katanga)，分别持股40%和74%。
这些庞大的铜资产足以证明嘉能可在铜市场的话语权。
除了嘉能可之外，还有其他铜矿减产或者暂停生产。根据《期货日报》报道，赞比亚Luanshya铜矿公司和嘉能可同时宣布了减产计划，称由于铜价重挫及电力供应短缺，该公司旗下Baluba矿场将暂停运营并裁员。
全球最大铜矿商智利国有铜公司Codelco，在9月3日遭遇合同工再举行抗议活动，旗下位于该国北部的Chuquicamata矿被迫停产。
Codelco还将重新设计Andina铜矿的扩张计划，重新设计该扩产方案将花费大约两年时间。
9月2日，墨尔本的奥克泰迪矿业公司(Ok Tedi Mining Ltd)也表示，因厄尔尼诺气候加强导致干旱恶化，旗下的巴布亚新几内亚铜矿料将关闭至2016年一季度。自由港迈克墨伦公司(Freeport-McMoRanInc)也将旗下的ElAbra铜矿开采率下调约50%，同时约有700名工人被解雇。
杨长华认为，包括嘉能可在内的铜矿企业减产或者扩张放缓措施，会影响今年约10万多吨铜产量减少。
“这些减产会对铜价产生影响，但不至于产生逆转，不足以使铜的供需基本面发生根本性的改变。”杨长华称。
“铜市场的过剩预期一直都存在，但铜的实际过剩量并不大，铜市场供趋向偏平衡状态。”杨长华说，嘉能可率先减产，会使市场由过剩逐步向平衡靠拢。
铜的基本面和价格走势，很大程度上受中国市场需求的影响。
中国铜消费量占全球四成以上，主要用于电缆、电器和房地产。但是相当数量的进口铜存放于保税区仓库，没有用于生产，而是用于融资、抵押换取银行贷款。
围绕中国铜需求的预判，看空、看多者均有。嘉能可CEO伊凡·格拉森博格(Ivan Glasenberg)对彭博社称，铜价大幅下跌与中国需求减弱，以及大量激进做空所致，“中国金属的消费需求变得越来越难以预料。中国上半年经济增长低于市场预期。”他说。高盛亦对中国铜市场需求不看好。
但是有些资源巨头并不这么认为。全球第二大铁矿石生产商力拓表示，未来2-3年铜市场会出现结构性紧缺。
力拓铜煤矿业务CEO Jean-Sebastien Jacques在新加坡的一次会议上称，可以预见市场的重大增长潜力仍然在中国。
力拓在2009年投资了蒙古国的奥尤陶勒盖铜矿项目，迄今已投资60亿美元，该矿初步探明铜储量为3110万吨。目前，力拓进行到该矿的地下矿部分融资、完成可研报告以及获得各种许可证阶段。今年3月，奥尤陶勒盖铜矿仅地上部分铜精矿产能已达100万吨。
在大宗商品几乎走“熊”的近几年，铜表现“稳跌、缓跌”，杨长华认为铜是基本面相对较好的大宗商品。
“铜价达到峰值较晚，到2011年才达到峰值，从最高的10190美元/吨跌到8月最低的4850多美元/吨，跌了一半多。”不过，杨长华认为，铜价之前以远高于成本价运行了好多年，从基本面来看，铜价一直偏高。
世界金属统计局(WBMS)月报显示，2014年全球铜市供给过剩10.5万吨，铜库存则年减21万吨。
此前，国际铜研究组织预计2015年全球矿山铜产量预计增加5%至1950万吨，全球精炼铜市场存在小幅过剩。
彭博社对铜市场的预期也比较乐观。彭博行业研究监测数据显示，中国铜库存在今年8月降至54万吨，为21个月最低水平(中国保税仓库铜库存的官方数据不对外公布)。彭博社认为，中国的铜库存下滑，意味着铜价仍有反弹的空间。彭博董事长Peter Grauer是嘉能可的独立非执行董事。
由于“中国保税仓库库存下降得很厉害”，ICBC Standard Bank Plc驻伦敦的分析师Leon Westgate称，“中国需求不错，供应面出现中断和减产，市场上的铜供应无论如何也谈不上泛滥。所以，现在有人开始说市场见底了。”
杨长华预计，明年铜供需会趋向基本平衡，但由于消费不是特别旺，实际上可能还会供应过剩，但估计量不大。
目前，铜价维持在5000美元/吨以上。杨长华说，5000美元/吨左右是成本线，全球80%-90%铜矿企业的现金成本低于这个水平，10%-20%高于这个水平。“但是铜矿企业的完全成本算下来就不一定赚钱了，比如非洲矿的成本偏高。”
无论如何，铜价回升对嘉能可来说是好事。
(关键字：嘉能可 减产)
