上周，山东、河北、河南等地的焦煤价格周数据环比出现20～40元不等的涨幅，这也是5月份焦煤价格下跌以来的首次上涨。

进入十月份，受多重利好因素刺激，煤炭价格有望延续反弹，但对于反弹力度，各方分歧依旧很大。市场人士预计，虽然煤炭股三季度业绩不佳，但考虑前期股价下跌已经消化利空，煤炭股四季度或迎来修复性机会。

焦煤价5月份以来首次反弹

统计数据显示，截至10月12日，全国肥煤平均价（含税）为1139元/吨，较9月28日的1135元/吨上涨了4元；1/3焦煤平均价（含税）为1063元/吨，较9月28日的1062元/吨上涨了1元。

虽然焦煤全国平均数据每吨仅上涨了几元钱，但这也是焦煤价格今年5月份步入跌势以来的首次上涨。

数据显示，今年5月份开始，焦煤价格从1400元/吨、肥煤价格从1547元/吨开始一路下跌。期间未有任何反弹，这一跌就是足足5个月，跌幅达到25%。

相比全国平均数据，多个地方数据的涨幅更大一些。山东兖州气精煤车板价（含税）从9月底的935元/吨上涨至965元/吨；河北开滦焦精煤出厂价（含税）从9月底的1270元/吨上涨至1310元/吨；河北邢台焦精煤出厂价（含税）则从1210元/吨上涨至1230元/吨；河南平顶山主焦煤出厂价（含税）同样从1210元/吨上涨至1230元/吨。

《每日经济新闻》记者注意到，20～40元的吨涨幅较之前动辄100元/吨的下跌幅度来说有些“小气”，但价格变化趋势值得关注。

多因素支持反弹延续

相比主攻工业冶炼等市场的焦煤价格5个月来25%的跌幅，主要用于锅炉热力的动力煤价格从660元/吨跌至8月底的570元/吨，跌幅仅为13.6%。9月份以来，动力煤价格反弹至575元/吨，至今稳定。

分析人士认为，随着焦煤价格企稳反弹，受多重利好因素的影响，煤炭市场在四季度有望迎来反弹。

“四季度有不少正面因素，煤炭行业的大方向是明显向好的。”东北证券煤炭行业研究员王师向《每日经济新闻》记者表示，从供应的角度看，安全生产整顿以及大秦线在10月8日如约检修，客观上压缩了煤炭供给。而从需求端看，迎风度冬即将到来、合同煤改革首年的订货会谈判都将有利于拉动需求，稳定市场信心。

实际上，近段时间以来，秦皇岛港煤炭库存持续回落，下游产品价格继续改善也为煤炭价格反弹奠定了基础。

高华证券分析师韩永也指出，截至10月12日，秦皇岛港煤炭库存相比周初（10月8日）回落6.7%至547万吨；受大秦线检修影响，上周秦皇岛港铁路调入量较前一周下降12.6%至405.7万吨。此外，钢铁库存回升，钢价反弹（螺纹钢库存上涨6.5%，螺纹钢价上涨3.7%）。我国主要城市水泥价格中华东和华南地区水泥价格继续上涨4.1%和2.5%等因素也都有利于煤炭需求的提升，短期内煤价有望继续企稳反弹。

煤炭股三季报利空出尽？

从以往经验看，煤炭股在四季度往往能够获得不错的涨幅，其主要的背景就是季节性需求因素。近期，化工产品涨价推升部分化工股大幅上扬，“涨价”成为市场炙手可热的题材。

那么，随着煤炭价格迎来反弹，煤炭股是否存在投资机会？

《每日经济新闻》记者注意到，在经过了9月初和9月底的两波反弹后，煤炭板块上周以来步入整理，但调整幅度并不大。由于煤炭股频频收出较长的下影线，这反映出一定的市场承接力，但也透露出对于今年四季度煤炭股的反弹力度，市场的分歧依旧很大。

申银万国分析师刘晓宁指出，重点电厂的存煤天数已经由8月底的24天上升至9月底的29天，同比去年水平增加了12天之多，这无疑抑制了动力煤价格后期大幅上涨的可能。随着国外焦煤价格的下降，国内焦煤进口或抑制国产焦煤价格的上涨力度。

对此，刘晓宁认为，由于煤炭股三季报业绩会很差，2012年P/E调整后将超过15倍，煤炭股整体估值吸引力不强。

中信证券罗泽汀则认为，在维增长预期下，煤炭股仍有一定的反弹空间，但短期难有超额收益。预计三季报同比下降15%～20%，需注意业绩低于预期的风险。

不过，东北证券王师认为，煤炭股三季度业绩不佳早有共识，市场或许只是在等待三季报利空出尽。

王师认为，四季度煤炭股存在机会，主要看好焦煤股的反弹力度，其理由有三：一是焦煤企业年内已经经历利润和股价大幅下跌的双重打击，反弹前蓄势最多；二是河北省焦煤价格上涨，山东焦化企业采购力度加大是焦煤见底讯号；三是煤焦钢价格体系变动方式异于往年，焦煤价格产业链体系被低估。

对此，王师建议关注确定性成长和潜在增长（资产注入）的煤炭股。前者首选永泰能源，后者首选盘江股份。

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