上周(截至2014年8月22日)钢材现货市场主流品种价格小幅下跌。库存方面， 社会总库存环比下降0.5%，这是自3月初已连续24周出现下降，目前钢铁社会 库存量较今年2月末峰值相比，累计降幅达 37%。从需求来看，7、8月由于天 气原因淡季特征明显，用钢需求萎缩，不过，4月份以来，政府陆续出台至少17项微刺激稳增长措施，随着政策落实，经济逐渐企稳回暖；7月16日的国务院常 务会议上，李克强总理再次强调"必须保证完成"经济社会发展主要目标任务， 因此，虽然7月份中国经济数据不佳，但政府进一步刺激经济增长的预期仍然存 在，这有利于今后市场信心回稳。从供应来看，8月上旬重点企业粗钢日产量旬 环比上涨3.59%，粗钢日产量及单旬涨幅均创近2个月新高，表明由于原料价格 低位运行等因素促使钢铁行业盈利情况有所好转，钢企主动减产的意愿不强，但 部分钢厂受高库存以及资金紧张制约产能释放不足。此外，7月我国出口钢材同 比增长56.5%， 而7月份国内市场粗钢日均供给量下降6.2%， 因此7月份国内市 场新增资源投放增长有限，供大于求状况有所缓解。但据了解钢厂9月份出口合 同接单量较8月出现下降，这可能使得9月份国内市场资源投放增加，从而加大 供应压力。从资金面看，随着定向宽松政策推出，市场资金面较为宽松，但就钢 铁行业来看，钢铁产业链资金紧张的局面仍难以得到改观。从成本来看，力拓以 及FMG2季度铁矿石产量均创下同期的历史新高， 我国7月份我国铁矿石产量同 比增长11.4%，在供应充足的情况下，成本对钢价支撑依然疲弱。
综合来看，近期公布的7月宏观经济数据低于预期，对钢价造成打压，但高温多雨的消费淡季 即将过去，终端需求有望逐步增加，但9月份国内市场的供应量可能也会增加； 而矿石价格难以继续上涨，成本对钢价的支撑力度减弱，由此我们预计8月钢价 可能仍呈弱势震荡走势，9月后随着需求回升，钢价有望见底反弹，但空间估计 不大。上周 A 股钢铁指数上涨 2.55%，表现强于大市，同期沪深 300 指数上涨 0.20%。我们继续看好行业龙头宝钢股份，主要是：1）公司的下游汽车保持相对 较好增速；2）股权激励力度较大；3）有望首先迈出国企改革的步伐；4）估值 便宜。此外我们仍看好下游需求旺盛的子行业，包括受益于下游石油石化、核电 发展的能源装备材料公司久立特材以及高温合金生产商钢研高纳（军工高端材料 代表企业）；此外，包钢股份逐渐拓展资源业务，值得关注。
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