钢铁行业一片哀鸿之下，曾经被视为暴利的铁矿石价格也不再疯狂。而曾经令人瞩目的中信泰富西澳磁铁矿项目，一再延期也使其成本增加。9月6日，高盛认为，铁矿石价格持续下跌更增加其投产困难，不排除中信泰富因成本问题拒绝投产，届时恐为铁矿业务进行250亿元资产减值。

西澳铁矿项目由中信泰富全资持有，位于西澳皮尔巴拉地区，拥有约20亿吨磁铁矿资源。建成后将会有六条生产线，年产2400万吨磁铁精矿，将为中信泰富特钢以及大陆其他钢企提供铁矿石。

8月29日，中信泰富在半年报中称，将无法实现承诺的8月底第一条生产线运营目标，试运营时间将从8月推迟到11月。

“中冶负责的选矿主工艺部分仍是投产滞后的主要原因，”中信泰富董事长常振明称，中冶是中国有经验的承包商，但在澳洲面对这样一个庞大而复杂的项目，其难度和工作量都大大超过了预期。中信泰富称，下半年的目标首要任务和工作重点仍然是使得中澳铁矿项目尽快投产。由于开采难度大，中信泰富上述铁矿石项目一再延期，也使得资本开支也不断加大，中报显示，上半年铁矿开采的资本开支为90.58亿元，比期初增加50%。

“中信泰富的西澳磁铁矿项目，优点是运输距离较近，离港口只有100公里，但缺点是，其产品磁铁矿的结构太密，品味较低，还原出来比较费力，所以对于钢铁厂更喜欢赤铁矿。”一位熟悉澳洲铁矿的研究员告诉记者。“本来澳洲铁矿石就面临过剩了，磁铁矿是比较新的品种，也不知其市场会如何？对于中国厂家来说，他们肯用中信泰富的磁铁矿吗？除非价格比较便宜。”上述研究员对记者表示，

而事实上，中信泰富的磁铁矿并不廉价，分析师给记者介绍，必和必拓与力拓的到中国港口的铁矿石每吨成本仅37美元至38美元，开采成本每吨在30美元左右。而中信泰富开采成本每吨在120美元左右，到港口价格应该高于每吨120美元。上述澳洲铁矿研究员对记者表示，中信泰富的磁铁矿项目，开采和销售成本都高于正常的赤铁矿，唯独运输占优势，总的利润空间是比较小的。“除非铁矿石价格上涨到150美元/吨，否则那些铁矿石项目不可能有开采价值。”

而据数据监测，截至9月7日，日照港58印粉为82美元/吨，较上周末下跌6美元；62印粉为101美元/吨，较上周末下跌8美元/吨；62澳块115美元/吨，较上周末下跌3美元/吨。

“品位58印粉82美元/吨了，肯定是要跌破80美元的，现在期货价格比现货价低了近10美元。”分析师说。中信泰富在半年报风险提示中表示，铁矿石市场价格主要取决于国际供求量，假如出现供应过剩，也会对公司造成负面影响。“如何去预测铁矿石底线，关键还是要看用户中国钢厂，但看中国钢厂的订单和利润率情况，中国钢市一片萧条，找不到任何复苏的迹象。总之，中国处于下滑通道的钢市，不会给矿石带来任何反弹或拉涨的要素支撑。”分析师称。

9月6日，高盛发表报告称，铁矿石价格已由年初每吨138美元跌至87美元，铁矿石价格下跌，将成为中信泰富盈利及估值的隐忧。

高盛估计，明后年铁矿石单位现金成本及总成本，将分别为每吨78至79美元和115至127美元，若铁矿石价格出现进一步调整，并跌穿中信泰富的现金成本，则公司或会将项目停产，项目将无法生成回报。若该情况发生，高盛会将其铁矿业务的账面价值削减250亿元。

9月7日，中信泰富收于9.2港元，涨1.21%。

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