央行月末“显身手”：超预期投放2000亿MLF

11月30日，央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，当日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作。

需要注意的是，今年以来MLF已形成每月15日操作的惯例（遇节假日顺延），所以此次MLF的操作让市场略感意外。但市场也感受到了“央妈的爱”：MLF操作超出市场预期，国债收益率出现回落。

记者采访了解到，此时投放一部分MLF可避免12月中旬投放过多，与中下旬财政集中投放错开。更重要的是，投放MLF主要平抑中期利率（如1年期同存利率）。

开源证券首席固收分析师杨为敩表示，永煤债券违约造成局部流动性紧张，因此央行投放2000亿MLF主要是托底，维稳市场流动性。

与财政投放错开

11月30日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，2020年11月30日人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作。根据数据，今日有400亿逆回购到期，意味着央行今日净投放流动性3100亿。

另据数据，12月中上旬合计有1.14万亿流动性到期，其中12月6日（周末，顺延至12月7日）、12月16日各有3000亿MLF到期。

光大固收首席分析师张旭表示，从操作的时间上看，如果于12月15日一次性大量操作MLF，那么既无法覆盖12月初的OMO、MLF到期，也容易和12月中下旬的财政集中投放撞车。所以，11月30日先操作一次是非常有必要的。

财政支出具有典型的季节性，通常在每个季度末，尤其是四季度财政支出力度较大，一般集中在12月份。财政支出对补充流动性具有积极作用，所以一般在大规模财政支出的时点央行会暂停逆回购操作。

此外，央行继续提前“剧透”维稳市场预期。央行称，人民银行将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

在《三季度货币政策执行报告》中，央行指出，通过在《公开市场业务交易公告》中提前披露当月MLF操作规划等多种方式进一步加强市场沟通，提高货币政策透明度，有效稳定市场预期。

中信证券首席固收分析师明明表示，月末DR007自11月24日起始终在2.2%以上水平，且保持上行态势，此次新做MLF为维护月末流动性平稳；另一方面，12月7日将有3000亿元MLF到期，同时12月7日也是银行缴准日，因此此次新做MLF或也有提前缓解12月7日资金面趋紧的考虑，减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。

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