方大炭素：碳中和驱动 行业迎拐点

方大炭素（600516）主要从事石墨及炭素制品的生产与销售。它曾是2017年市场熟知的大妖股，当时主要是因为供给侧改革下石墨电极销量和价格暴涨。经过3年多的股价调整，当前时点看，公司的主要逻辑则与碳中和政策挂钩：在碳中和驱动下，电炉钢占比持续提升会成为行业新趋势，利好公司石墨电极销售和价格提升。

从资金层面看，三股势力近期接连高位大幅加仓，也许不是简单的短线博弈。

电炉钢占比有望提升

从行业的角度看，钢铁是国内碳排放最大的工业细分领域，占比约为18%。在碳中和目标驱动下，钢铁行业碳减排势在必行。

根据国际钢协的相关研究，钢铁行业存在6大主要的减碳路径，采用电弧炉炼钢是节约碳排放和优化原材料结构较为容易的方式。因为从生产流程来看，钢铁主要分为长流程和短流程两种工艺，短流程原材料为废钢，核心设备为电弧炉，长流程采用铁矿石为原料，核心设备为高炉。相比长流程，短流程的制作工艺所需能耗和排碳量都很低，根据国泰君安的数据，电炉现在和高炉的单吨碳排放比例应该在0.5：1.9的水平。

因此，在碳中和的背景下，钢铁行业的整个生产结构会发生重大变化，电炉钢的占比会持续上升。现在国内的电炉钢产量约为10%，发达国家都在40%-50%，全球电炉钢的平均占比也都在20%以上。未来有很大的增长空间，国泰君安预计市场空间应该在一倍以上。

电弧炉在冶炼中要消耗大量石墨电极，电炉炼钢提升也间接刺激石墨电极的需求。从行业竞争看，2019年方大炭素拥有炭素制品综合产能23万吨，其中石墨电极高达19万吨，产能国内第一，市占率接近3成。而且，方大炭素还上游掌握了最核心的针状焦生产技术，核心原材料自给率高达70%，在成本上还有优势，受益会更明显。

石墨电极价格春节前完全处于整个周期底部，春节后小幅上涨至1500元左右，3月17日价格突然暴涨至1700元附近，价格已经开始上涨。

(关键字：碳中和 方大炭素)