根据测算，2024年3月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为16825元/吨，环比下降60元/吨或0.4%；成本小幅下降的同时，铝价大幅上行，行业盈利空间明显扩大。以3月份沪铝连续合约均价19269元/吨计算，当月平均利润为2444元/吨，环比增加480元/吨，同比增加1129元/吨。统计3月份中国电解铝产量约360万吨，其中完全成本亏损产量占比3.2%，环比收窄1.4个百分点。
主要成本要素分析显示，3月份氧化铝价格、电力价格均有不同程度的下降，使得电解铝生产中的相应成本有所降低。测算，3月份电力、氧化铝成本环比分别减少12元/吨和54元/吨，阳极成本基本持平，氟化盐成本小幅增加。前三者在电解铝制造成本中的占比分别为38.9%、41.6%和11.6%。
从电力成本来看，近期受煤炭价格波动影响，自备电企业的电力成本变化较大，而各地区网电价格相对稳定。2月份煤炭价格涨跌互现，2月上旬煤价维持低位震荡走势，中下旬受煤矿复工不及预期以及全国范围内雨雪天气等因素影响，煤炭价格逐步上涨；随着煤炭需求疲软，而供应增加，2月底煤价开始走低，3月份进一步下行。铝厂反映近期煤炭采购价确实有所下调，预计在4月份电力成本中体现更加明显。根据安泰科统计，3月份自备电加权平均价格为0.412元/千瓦时，环比下降0.0013元/千瓦时；网电价格为0.491元/千瓦时，与上月基本持平；综合加权平均电价为0.453元/千瓦时，环比下降0.0017元/千瓦时。从氧化铝成本来看，尽管云南电解铝复产提振氧化铝需求进而对西南氧化铝价格有较强支撑，但北方氧化铝厂陆续复产仍然打压了整体价格走势，3月份国内氧化铝价格呈稳中有降趋势。根据氧化铝现货报价测算，3月份铝企原材料采购期内，氧化铝现货价格为3362元/吨，环比下降20元/吨或0.6%，电解铝生产过程中的氧化铝成本有所降低。另外，节后阳极市场运行总体平稳，价格以稳为主，阳极成本变化不大。
当前，氧化铝价格稳中有降、自备电价逐步下行，电解铝成本正在进一步降低。从铝价表现来看，宏观向好，需求启动，去库拐点已现，短期内价格将持续偏高位震荡运行，预计4月份电解铝行业将维持2500元/吨的盈利水平。
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