近期，硅铁和锰硅出现反弹行情。究其原因，华融融达期货铁合金高级分析师李娟认为，一是宏观利好政策降低存量房贷利率、“认房不认贷”等从成材端传递至原料端，硅铁补涨6.5%，锰硅补涨6%。二是钢厂维持了3个月的原料低库存策略后8月开始补库，十一长假前钢厂有增量采购的预期，铁合金需求增加。三是企业和交割库持续去化。四是近期加蓬事件的影响预期被放大，积压的80万吨锰矿出港困难，影响到港时间，而9月初硅铁中卫大厂、两家小厂短期检修停产，在河钢尚未定价时助推了硅铁期价反弹。
“从铁合金基本面来看，9月钢厂铁合金招标逐步开启，铁合金厂家报价较8月有150—200元/吨的涨幅，但主流钢厂招标暂未落地，现货市场价格能否持续上涨仍需关注。”方正中期期货铁合金研究员卜咪咪说。
中原期货铁合金研究员彭博涵告诉记者，硅铁和锰硅出现反弹行情，主要因为需求支撑原料偏强。8月至今，铁水产量持续回升，目前钢厂日均产量为247万吨，单月增幅3%。虽然市场对四季度粗钢平控政策仍有预期，但铁水产量持续高位运行，对炉料端的需求支撑明显。
记者在采访中注意到，目前行业景气度整体回升，盘面利润走扩后企业盈利面积扩大，硅铁可实现全面盈利，锰硅南方高电价产区成本较高尚处在亏损中。相比8月，市场贸易积极性有所增加，成交活跃，基差交易量逐步增加，企业点价的积极性也逐步提高。
“8月以来，锰硅厂家利润有所好转。目前，内蒙古地区锰硅厂家的即期生产利润在400元/吨左右，宁夏产区厂家的生产利润由盈亏平衡好转至100元/吨左右，广西、贵州产区厂家的亏损幅度也逐步缩窄。目前，内蒙古、青海产区硅铁即期生产利润在300元/吨左右，宁夏产区厂家基本盈亏平衡，陕西和甘肃产区仍是亏损状态，利润较8月初变化不大。”卜咪咪说。
那么，当前硅铁和锰硅供需情况如何？李娟告诉记者，目前硅铁和锰硅供需处在紧平衡阶段，经过长达6个月的去库，社会库存从春节后的高点逐步下降。供应端，硅铁供应经过3个月的修复仍有增产空间，锰硅周度产量已经达到23.68万吨的高位。据铁合金在线最新统计，2023—2024年，硅铁和锰硅有新增产能计划的工厂合计13家，拟新增产能共计245万吨。其中，已投产产能为32万吨，后续的投产进度仍需关注。需求端，8月钢厂高炉开工率和电弧炉开工率维持高位运行，铁水日均产量近期已达到246.92万吨，在“金九银十”预期下，刚需有望维持一段时间的高位运行；硅铁多元化需求的金属镁和出口需求依旧不佳；铸造和不锈钢厂需求有小幅回升，整体情况均出现阶段性好转。
据彭博涵介绍，进入9月，铁合金供需平衡表从宽松转为紧平衡。一方面，近期宁夏、内蒙古部分硅铁企业检修停炉增多，市场可流通货源偏紧，交割仓单持续回落，对现货市场形成一定支撑。另一方面，近期政策带动市场信心回升，当下作为旺季转换节点，硅铁由于前期基差较大，叠加上下游库存低位，在黑色系整体反弹过程中也开启一轮补涨行情。
由于上半年硅铁持续减产，下半年受利润驱动硅铁厂家开工率持续上升，产量不断增加。近两周，受宁夏产区个别厂家检修的影响，硅铁产量或由增转降。“锰硅产量一直处于高位，特别是北方产区利润较好，开工处于近几年的历史高位，同时近期随着利润好转，南方厂家复产也明显增多，广西、贵州等地产量回升。铁合金需求一直比较稳定，变化不大。锰硅供需整体偏宽松，硅铁供需处于平衡状态。”卜咪咪说。
记者注意到，成本端，硅铁方面，兰炭小料在800元/吨附近形成强支撑，短期兰炭连续上调50—80元/吨，氧化皮价格窄幅振荡，电价也从低位小幅反弹，综合成本反弹了80元/吨左右，因电价差别较大，西北产区成本在6430—6960元/吨；锰硅方面，锰矿维持弱势振荡，焦炭近期也出现两连降，南北锰硅厂在电价差别较大的背景下成本在6180—6880元/吨区间。其中，内蒙古成本最低可达到6150元/吨。特别是在电价市场化交易后，如何降低结算电价成为各厂降本增效的关键。
另外，近两个月以来铁合金产量持续回升，8月硅铁和锰硅产量分别为47万吨和102万吨，环比增加8.3%和2.5%。目前，硅铁产量已回至一季度高位水平，锰硅更是创下年内新高，厂家利润修复是产量回升的主要推动。以宁夏产区为例，目前硅铁和锰硅即期成本分别在6730元/吨和6300元/吨左右，生产利润在200—300元/吨，较二季度明显回升，厂家复产积极性较高。
“今年以来，下游钢厂及非钢领域消费整体回落，但进入三季度后，下游采购交投边际转暖。8月中下旬以来，铁合金交割仓单持续流出，在现货偏紧及钢厂低库存背景下，盘面贴水带动下游采购意愿。8月，钢厂的铁合金库存天数时隔3个月再次回升至17天以上。9月，钢招正在进行中，预计钢厂库存天数继续回升，铁合金需求边际转好带动供需转为紧平衡。”彭博涵说。
对于后市，李娟认为，9月涉及十一长假前的增采，所以刚需还不错，而短期流动性减弱也是推升硅铁和锰硅期价的一个原因。不过，目前除了去库已经进入尾声的中期利多外，四季度的粗钢平控压力还是相对较大的。她说：“虽然看好9月的市场行情，但在四季度需求大降的预期下，还是建议产业关注拉高后的套保锁价机会。而对于明年，除了关注成本端波动外，还要关注新增产能投产计划，能控影响边际递减，但基差交易的逻辑对市场的影响仍然深远。”
“短期受宏观氛围和黑色系整体走势影响，叠加钢厂招标期间厂家挺价，预期铁合金走势偏强运行，关注主流钢厂招标定价情况。从产业层面来看，中期铁合金供应偏宽松，价格上行空间有限。”卜咪咪说。
彭博涵也认为，随着价格反弹，铁合金期现利润均回升，势必带动四季度供应增加，但年末需求却有平控和采暖季限产压制，四季度铁合金供需格局或再次转为宽松。此外，夏季用电高峰已过，随着煤炭需求进入淡季，煤电成本重心下移也将带动铁合金成本支撑走弱。四季度基本面不宜过分乐观，建议产业结合期现基差把握保值节奏。
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