基本面
动力煤:本周动力煤港口价格继续下跌。截至11 月10 日,秦皇岛5500 大卡动力末煤价格为672 元/吨,较上周下跌20 元/吨。需求方面,电厂日耗低位运行,煤炭库存快速回升,电厂采购积极性依旧不高,以采购长协煤为主。本周六大电厂平均日耗55.6 万吨,较上周增加1.4 万吨,最新库存1286.9 万吨, 较上周增加61.38 万吨,可用天数22 天;港口库存方面,秦皇岛港煤炭最新库存691 万吨,较上周减少17 万吨,大秦线检修已经进入后半段,随着运力恢复, 港口库存有望维持相对高位;供给方面,各主产地逐渐恢复生产导致供给增加、煤矿库存上升,短期内煤价继续承压,考虑到即将进入动力煤消费旺季、安全检查等因素煤价下行的速度将逐步放缓。
炼焦煤:本周主产地炼焦煤价格继续下跌。柳林高硫主焦煤较上周下跌50 元/ 吨,灵石高硫肥煤较上周下跌50 元/吨,济宁气煤较上周下跌20 元/吨。需求方面,各地供暖季限产方案将逐渐进入正式施行阶段,唐山地区11 月15 日钢厂正式大幅限产,下游需求将进一步缩减;供给方面,煤矿开工率有所上升,焦煤供给环比上升;库存方面,山西长治、晋中一带煤矿发运受环保查车阻碍, 矿方库存持续上升,山东、河北地区大矿的库存也持续增加;另外,本周焦炭第九轮降价,累计降幅700 元/吨左右,焦企普遍进入亏损状态,打压焦煤的动力增强,而澳洲焦煤价格低于国内也对国内炼焦煤价格形成拖累,预计11 月主产地焦煤价格将承受较大下行压力。
投资策略
上周煤炭板块整体反弹3%,主要的催化因素在于:1、前期跌幅较大;2、黑色系期货反弹;期货反弹的逻辑在于:1、限产预期下,螺纹钢期货上涨的带动作用;2、贴水修复。在当前时点,焦炭1801 合约已经处于小幅升水的状态,而焦煤的贴水也明显收窄,在现货依旧低迷的背景下,双焦期货不存在持续上涨的基础。因此无论从现货还是期货的角度都不支持煤炭板块的持续反弹,短期主要是博弈性机会。如果2+26 城市限产导致钢铁等板块出现反弹,煤炭板块也将有交易性机会。个股方面,建议关注:陕西煤业、兖州煤业、西山煤电。
风险提示
供暖季“2+26”钢铁行业限产范围扩大导致焦煤需求收缩。
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