铜价先抑后扬，行业面临较大压力
2015年3月，中经有色金属产业景气指数显示为43.1，较上月回落0.6点，景气指数连续8个月回落，目前降至“偏冷”区间中部偏下。但指数降幅逐月收窄，说明有色行业呈缓中趋稳态势。2015年3月中经有色金属产业先行指数为76.9，较上月小幅下降0.5个百分点，但降幅比上月缩小0.6，先行指数连续9个月回落表明有色金属产业运行的下行压力仍然存在，降幅缩小也呈现出产业企稳的迹象。
一、2015年1-2月我国铜工业运行特点
1-2月，我国铜工业主要运行特点是：产品产量维持增长;进口量出现普遍下滑;需求疲软，并没有较去年同期有明显增长;行业投资保持增长;在铜价下滑，资金和环保等压力的压制下，矿山和冶炼行业利润并不尽如人意;下游加工行业利润虽然保持增长，但小型企业受困于经济环境、订单、资金等多重不利因素，不少出现停产甚至倒闭。
(一)一季度铜产品量继续保持增长
主要铜产品产量均保持增长格局，特别是在国内铜冶炼、精炼产能不断扩张的背景下，精铜产量持续增长，而且增速提高。国家统计局数据显示，1-2月国内铜精矿含铜产量累计24.5万吨，同比增长2.6%，比去年同期增速下降12.2个百分点;精铜产量为119.6万吨，同比增15.7%，比去年同期增速增长9个百分点;铜材产量为228.3万吨，同比增长2.0%，比去年同期增速下降3.8个百分点。
此外，废杂铜供应继续偏紧，且市场交易要求现款现货，不少下游企业资金困难，以废杂铜为原料的冶炼厂和加工企业生产则依然维持暂停或仅以极低水平生产，一些企业已经开始转而利用粗铜，一些加工企业则以精铜替代废铜。
(二)现货铜精矿加工费有所下滑
随着全球铜矿供应增加，2014年四季度铜精矿加工费曾一度达到130美元/吨和13.0美分/磅的报价，进入2015年，现货市场铜精矿加工费有所下滑，降至100-110美元/吨和10.0-11.0美分/磅，主要因一些矿山出现供应受阻，特别是3月底有消息称，智利北部降大雨，导致企业暂停降雨区域的一些主要铜矿运营，据称此次智利总共影响约160万吨产能，现货市场加工费有可能会降至100美元/吨和10.0美分/磅以下。
(三)铜产品进口下滑
1-2月主要铜产品进口量均出现下滑。其中：国内铜精矿进口量同比下降6.5%至168.6万吨(实物量);粗铜进口同比下滑26.7%至9.8万吨;进口废杂铜同比下降13.4%，为49.4万吨。1-2月精铜进口量为51.2万吨，较上年同期减少24.4%。
进口下滑的因素较多，其中铜原料因去年四季度进口量巨大，企业生产库存基本充足，而且铜精矿现货加工费下滑也有影响。精铜方面，则是因去年上半年融资铜进口量较大，而去年下半年开始融资铜受到极大限制，因此同比数值并不具备太多参考价值。
(四)精铜消费较为清淡
2015年1-2月，国家统计局数据显示，主要终端用铜产品产量整体表现不佳，发电设备、电动机、空调、变压器等产品产量同比均有下滑，虽然汽车、冰箱、冷柜的产量同比增加，但增幅均不及去年同期;只有电线电缆产量表现相对较好，同比增11.3%(去年同期为下滑5.9%)。
统计局数据还显示，2015年1-2月份，全国房地产开发投资8786亿元，同比名义增长10.4%，增速比去年全年回落0.1个百分点。其中，住宅投资5922亿元，增长9.1%，回落0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.4%。
2015年1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)34477亿元，同比名义增长13.9%。从环比看，2月份固定资产投资(不含农户)增长1.03%。
中电联数据显示，1-2月份，全国电力供需总体宽松。主要受经济趋缓及气温偏暖等因素影响，全社会用电量增速同比回落，工业用电量增速低于全社会平均水平。1-2月份，全国基建新增发电生产能力1342万千瓦，比上年同期增加678万千瓦;1-2月份，全国主要发电企业电源项目新开工规模1550万千瓦，比上年同期增加743万千瓦。1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资403亿元，同比增长42.0%。1-2月份，全国电网工程完成投资331亿元，同比下降17.4%。建设新增220千伏及以上变电设备容量3084万千伏安，交流线路长度4738千米，分别比上年同期多投产410万千伏安和538千米。
从国内市场和加工企业了解的情况综合来看，一季度整体消费较为清淡，同比来看也就是基本持平的格局，3月份开始，随着临近消费旺季和对国内政策宽松的预期愈加强烈，消费开始趋暖，但还需要时间才能更多的恢复。
(五)铜价先抑后扬
2013年以来,铜价走势总体疲软，2015年受累于美元走强和中国经济增长不断放慢的迹象，1月中旬铜价在油价大跌的背景下出现暴跌行情，加之市场担心经济增长放缓进一步加剧了跌幅，铜价一度跌破6000美元，最低跌至每吨5339.5美元。之后铜价总体呈现反弹格局，但依然并未真正摆脱震荡整理格局。3月下旬，暴雨迫使智利几个大型铜矿停产、美元走软、对中国货币政策的期待、空头回补和多头介入等多重因素拉动铜价重返6000美元以上并站稳该线，最高曾上涨至接近6300美元的水准。
国内铜价走势看基本与国际价格一致，1月中旬在伦铜暴跌的带动下也出现连续跳空下挫行情，跌破4万元并一度跌至3.9万元下方，之后震荡上行，3月份价格达到去年12月震荡区间下沿附近。
2015年1-3月，LME当月期铜和三个月期铜均价分别为5814美元/吨和5786元/吨，同比分别下滑17.4%和17.4%。
2015年1-3月，SHFE当月期铜和三个月期铜均价分别为42276元/吨和41877元/吨，同比分别下跌14.3%和14.8%。
(六)行业投资保持增长
2015年1-2月铜行业完成固定资产投资83.4亿元，其中，铜矿采选业完成投资32.5亿元，同比增243.81%;冶炼业完成投资16.5亿元，同比增92.61%。下游铜加工产业完成投资34.4亿元，同比增1.41%。矿山投资增幅明显，对一定程度上缓解国内原料对外依存度有利。另外冶炼行业投资出现很大增幅，也真实的反应了国内冶炼产能快速扩张的趋势。铜加工行业投资下降显示出产业趋于合理降温。
(七)行业效益出现下滑
2015年1-2月份，铜行业实现主营业务收入2280.8亿元。其中，铜矿采选70.9亿元，同比下滑8.9%;铜冶炼976.9亿元，同比下滑9.7%;铜压延加工1232.9亿元，同比下滑2.6%。
1-2月份铜行业实现利润43.3亿元。其中，铜采矿企业实现利润5.3亿元，同比下滑35.6%;铜冶炼业实现利润4.8亿元，同比下降68.2%;铜加工企业实现利润33.3亿元，同比增长9.1%。
2015年以来铜价大跌，虽然2-3月以后有所反弹，但相较于去年同期依然有较大跌幅，铜精矿加工费处于高位，导致我国铜采矿企业效益下滑。铜冶炼企业虽然受益于加工费提升，但铜价大幅走低也波及其生产和经营，加之能源、环保、劳动力工资等成本上升和需求的不振，冶炼企业利润也出现较大幅度下降。加工企业效益虽然出现增幅，主要因铜价的下跌带来的原料成本下降，但不少企业依然受制于资金压力，中小型企业压力极大，不少小型企业迫于种种压力停产、半停产甚至关闭、倒闭的现象依然在持续，其市场份额被大中型加工企业占有，而大型加工企业在上下游均对其构成压力的背景下，利润也受到影响。
二、2015年二季度走势和行业判断
2015年二季度铜产业走势总体判断是：精铜产量同比继续增长。消费旺季的到来令需求会有所起色，目前了解不少企业订单有所增加，而且逢低采购精铜的行为也有增加，电力行业投资的计划额度依然值得期待，空调行业一季度以消化库存为主，二季度有望有一定回暖，加之货币政策有望继续宽松，令企业面临的困难将有所减轻。但是，经济大环境有明显起色尚需时间、企业经营成本上升、环保压力、铜价不会太强势等因素影响，整体行业运行依然面临一定压力，对行业的判断是企稳，有望止住颓势，大幅反弹则有很大难度。
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