尽管三季度的GDP数据尚未出炉，但可以预计，中国经济下行压力依然比较明显，经济数据不会太好看。经济减速的风险，将倒逼宏观调控政策的适时调整。在欧美新一轮量化宽松推行之时，种种迹象显示，中国经济也可能谨慎步入宽松的政策基调。

一是央行官员释放的宽松信号。央行行长周小川日前在《中国金融杂志》撰文称，目前国内经济下行压力仍然较大，金融改革和支持经济增长的任务很重，央行将进一步增强调控的前瞻性、针对性和有效性。而央行副行长易纲在IMF年会上表示，全球各大主要央行都在推出量化宽松政策，中国央行将根据中国的实际情况来制定货币政策。本次刺激方案就规模而言将会是适度的，即规模足够大到能够稳定经济增长，但不会大到对未来造成负面影响。很显然，央行官员的接连放风，暗示货币政策可能趋向宽松的态势。

二是货币增速释放的宽松信号。根据央行数据，截至9月末，我国广义货币(M2)同比增长14.8%，狭义货币(M1)同比增长7.3%，均高于市场预期，并创出年内新高。与此同时，贷款结构也有一定改善。9月份新增对公中长期贷款1277亿元，较上月略多，占总新增贷款的比重从上月的17%上升到20%，意味着三季度在发改委项目审批加快、地方投资竞赛的背景下，对信贷特别是中长期贷款的拉动作用逐步显现。

三是铁路建设加码释放的宽松信号。在重获资金支持后，铁道部再次发出了动员令。在9月6日召开的座谈会上，铁道部部长盛光祖向前来参会的中国中铁(601390,股吧)、中国铁建(601186,股吧)、通号集团等企业负责人表示，“要确保今年铁路建设任务圆满完成，确保铁路‘十二五’建设目标完全兑现。”而铁道部经济规划院人士称，今年铁路基建投资，已连续追加3次，第一次增加到4700亿元，第二次增加到4960亿元，目前已达5160亿元。去年，全国铁路完成基本建设投资4610亿元。今年的最终投资额，将极有可能超过去年。后高铁时代，铁路建设加码也意味着资金面的趋于宽松。

四是CPI重返“1”时代给货币政策的宽松提供了机会。国家统计局公布的数据显示，9月全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%，重返“1”时代的CPI让通胀压力明显缓解，短期内通胀无忧，这给货币政策的宽松提供了机会。一旦央行不需要太担忧通胀，这也意味着货币政策放松的可能性大大增加。

五是资本外逃倒逼政策趋于宽松。中国经济遭遇硬着陆的担忧，导致了不少资本的外逃。据媒体分析，截至今年9月份的12个月内，约2250亿美元的资金流出中国，相当于去年全国经济产值的3%左右。而研究机构Lombard Street Research的经济学家杜马估计同期中国资金净流出数量为3000亿美元。很显然，经济减速忧虑加剧了资本外逃，而资本外逃又反过来助推中国经济减速的风险，这将国内流动性形成一定挑战，倒逼宏观政策趋于宽松。近期人民币汇率走强， 10月15日的盘中价更是突破6.2600，创下3个半月以来新高，一改此前人民币贬值的态势，这可能就与资本外逃有所关联。

不得不指出的是，宽松政策信号虽已明显释放，但由于目前中国处于十八大即将召开的关键时期，政策宽松激进的可能性很低，进一步的基调明确或需到年底的中央经济工作会议，中国经济可能只是谨慎步入宽松，“稳”字当先的基调将继续维持下去。　

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