4月28日报道：近期，在黑色系品种的带动下，商品期市迎来一波“小牛”行情。与此同时，市场成交量明显放大，“资金拉抬”的说法也由此产生。对此，有业内人士表示，黑色系期货品种本轮反弹的最主要原因，是其基本面出现阶段性改善，投资者应该理性看待市场涨跌。
多因素共振 黑色系反弹
据了解，4月以来钢厂和贸易商出现每天多次报价的现象，钢价隔夜涨跌屡超100元/吨，铁矿石和钢坯价格也随之波动。
有市场人士分析，黑色系本轮反弹是政策预期、供需关系、信贷增加和市场情绪等多重因素共振的结果。
“随着经济企稳、政策刺激发力、信贷扩张，钢材需求出现回暖，而与此同时供给减少，形成了典型的短期供需错配。钢材价格在压抑了两年之后，出现上涨的需求。”永安期货研究员朱世伟对期货日报记者表示。
据其分析，信贷层面，今年一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元;社会融资规模增量为6.59万亿元，同比多增1.93万亿元。两项数据均创下历史同期最高水平。其中，有部分资金流入房地产和大宗商品市场。
从产业政策方面来看，今年以来我国对钢铁、煤炭等行业实行供给侧改革政策，部分钢铁、煤炭企业面临信贷、环保等诸多方面的约束，产能出现明显收缩。同时，政府还出台了一系列“稳增长”政策，增加基建投资，促进房地产去库存，促进了钢材消费。
从生产情况来看，去年年底以来，国内钢企的亏损面不断扩大，不少钢企，特别是新疆、河北唐山等地的钢企减产明显。一季度我国钢铁产量同比下降3.2%，而钢材净出口量却维持在较高水平。
此外，今年春节过后，随着基建、房地产和船舶、汽车、家电、机械等主要用钢行业的需求回暖，供需关系变化导致国内钢材市场出现阶段性供应偏紧状态，从而推动钢价反弹。数据显示，截至4月22日，全国钢材社会库存为937.95万吨，较去年同期下降33.3%。
商品期市存量资金维持在年初水平
随着市场做多热情的上升，以螺纹钢、铁矿石为代表的黑色系期货品种交易量近期也持续上升。
以螺纹钢期货为例，4月21日，其交易总量达到2397万手(约合2.3亿吨)，创历史新高。随之而来的是一些市场质疑声，“螺纹钢期货交易额超沪深两市”“期货市场出现过度炒作”等言论开始传播。
对此，银河期货相关负责人表示，由于期货采取保证金交易制度，其交易额是加杠杆后的名义值，并非实际投入的资金额。
比如，按照4月21日螺纹钢期货指数的结算点位2703点计算，当天该品种名义成交额约为3240亿元(单边)。当日期交所收取的保证金比例为7%，实际可动用的最大资金额约为227亿元;当日沪深两市成交额合计约3569亿元。
“当天，螺纹钢期货实际的交易金额仅为沪深两市的6.35%。再考虑到期货市场的‘T+0’交易制度，同一笔资金日内可以反复使用，因此实际参与交易的资金更少。”该负责人说。
今年4月，螺纹钢期货平均持仓量为420万手，不及2015年最高时的500多万手，环比增加16.06%，同比增加9%。“并没有较大的额外增仓来享有螺纹钢本轮上涨带来的收益，市场并不存在所谓‘黑手’推动螺纹钢价格上涨的情况，其价格上涨是基本面导致的必然结果。”朱世伟表示。
朱世伟说，目前商品期货市场的保证金存量维持在年初水平;黑色板块资金略有增加，主要是从有色等其他板块流入的，因此不存在大量股市资金流入，热炒期货的情况。
他表示，在经历前期大幅上涨后，螺纹钢期价仍低于现货价格。4月26日，上海螺纹钢现货价格较螺纹钢期货主力合约收盘价高出412元/吨。螺纹钢期货近期的上涨并没有偏离基本面。
针对近期期货公司开户增加的情况，银河期货相关负责人告诉记者，今年3月至今，其所在公司的开户数较1—2月增加了30%，保证金增加了10%—15%;而与去年同期相比，开户数减少近20%，保证金减少近10%，整体来看，近期开户情况称不上异常。
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