建筑陶瓷龙头马可波罗还值400亿吗？

近日由招商证券(601868.SH)保荐的马可波罗控股股份有限公司(下称“马可波罗”)更新了招股书。据了解，马可波罗是一家高端建筑陶瓷生产商，2021年公司收入规模达到了93.65亿元，其收入规模在行业中处于领先的位置。

2021年以来，恒大地产、融创地产等房企先后出现了流动性危机，相关影响也迅速传导到了上游供应商。受此影响包括马可波罗在内的建筑陶瓷生产商，都对相关房企之间的应收账款进行了坏账计提，公司利润也因此受到了影响。不过，与新明珠、东鹏控股(003012.SZ)、蒙娜丽莎(002918.SZ)以及帝欧家居(002798.SZ)等可比公司相比，直销收入占比较高的马可波罗，其应收账款计提坏账的比例却并不高。

自多家房企出现流动性危机后，房企普遍开始进行战略收缩，减少新楼盘的开工。2022年，无论是马可波罗还是新明珠、东鹏控股等可比公司，在存量市场竞争中，公司的收入均出现了不同程度的下滑;马可波罗也已开始通过缩减团队规模来维持利润稳定。不过，在行业整体萎缩的情况下，马可波罗却仍拟通过IPO募资新建高耗能、高污染的产能。

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