基本面存较大分歧 玻璃期价冲高回落

本周，玻璃期价大幅上涨，涨幅超5%。10日，玻璃期价一度触及近三个月新高，但日内冲高回落。

在业内人士看来，宏观政策利好持续，加之现货端近期冷修、热修增加，本周玻璃期价大幅上行，走势超出了市场预期。然而，昨日玻璃期价冲高回落，表明市场对未来基本面存在较大分歧。

中信建投期货能化高级分析师胡鹏介绍，玻璃当前处于“弱现实、强预期”阶段，现货价格连续下跌后持稳，期货价格受乐观预期推动大涨，目前市场乐观情绪有所减弱。

“近期玻璃期货涨势受到多重逻辑推动。”方正中期期货分析师魏朝明告诉记者，一方面，盘面在3月底触及行业边际成本;另一方面，沙河等地供需形势好转，局部库存显著去化，部分产线冷修，设备更新、节能降碳工作正在紧密推进中，后期供需形势将进一步好转。随着多地连续出台活跃新房市场的政策，房地产行业预期边际改善，已售新房的交付将进一步得到保障，将显著提振玻璃需求预期。在他看来，本周期货领先于现货对这些利多因素做出反应。

对此，国投安信期货高级分析师周小燕也介绍，劳动节后，玻璃市场冷修和热修增加。其中，河北正大玻璃及河北鑫利热修，明达玻璃(成都)有限公司一线放水冷修，供给小幅缩减。同时，行业去库也提振了市场情绪，沙河地区期现商补库积极性上升，表现好于其他区域，现货呈现提涨。

尽管玻璃期货连续上行，但在现实需求未见好转的背景下，玻璃期货估值继续向上修复的阻力增加。

“目前玻璃市场博弈焦点在于偏弱的基本面和政策利好带来的乐观预期。”胡鹏表示，玻璃期货持续上行的拖累主要在于当前浮法玻璃日熔量仍处于历史高位，生产企业库存接近300万吨，处于偏高水平，终端竣工需求同比降幅明显。

隆众资讯统计的数据显示，截至4月底，样本玻璃企业深加工订单天数为11.1天，同比下降33%，下游订单情况仍旧不容乐观。

从下游订单来看，环比增量有限，4月底订单同比和环比均回落。“家装订单相对较好，工程订单差，下游普遍存在回款差的问题，接单意愿不强。”周小燕称。

然而，近两日，房地产去库政策释放出积极信号，在一定程度上提振了玻璃市场情绪，部分业内人士预计后期需求端有望改善。

“从此前取消限购的城市来看，市场在短期脉冲过后又重回疲软，盘面体现出的政策端利好影响实际是在减弱的。”弘业期货分析师范阿骄表示，尽管取消限购的政策对房地产市场预期有一定程度的提振，但终端数据不见明显好转，市场对此类政策效果仍有疑虑。

后市需关注房地产政策落地的实际效果

“从市场逻辑来看，房地产政策优化调整的驱动在前期的上涨中有所计价，但在今年一季度已经回吐全部涨幅。”范阿骄表示，后续要想看到玻璃持续上行，或需要更强的政策刺激。

从基本面出发，范阿骄认为，需要看到建材需求有比较亮眼的表现，只有终端市场需求给予一定力度的配合，或者供应端发生扭转，才能驱动盘面持续上行。

值得注意的是，本周产能小幅下降，下周部分产线计划冷修，如果后续高产能得到抑制，供需形势可能有所好转。

“需求端主要看下游开工率和现货产销情况。”范阿骄表示，此外，也需注意成本端纯碱、煤炭等原材料价格的变动。

“目前盘面升水现货，谨防期现商或厂家抛盘的压力。另外，本轮上涨过程中，成本抬升是一个重要因素。若此支撑下移，也会对盘面造成一定压力。”周小燕认为，从供给端来看，虽然近期回落，但同比依然偏高。目前利润尚有，但不具备大面积检修的驱动，供应仍将偏高位运行。

采访中，记者了解到，后期玻璃市场的主要变量在于政策落地情况和上游检修力度。

在周小燕看来，后市仍需关注房地产政策的实际效果，是否真的会底部复苏。“地产资金能否改善，玻璃终端加工订单能否改善，接单意愿能否得到提升，下游的囤货意愿是否会增加，这些都是关键变量。”她称。

“若房地产政策快速落地且对房企信贷支持增加，国内竣工面积下降速度或放缓，或对下半年玻璃需求有一定提振;反之，玻璃需求难以改善。”胡鹏称，此外，玻璃现货利润快速下行，当前行业平均利润不足200元/吨。“若需求未见好转，玻璃价格仍有下行风险，届时玻璃冷修产线或增加，供应端的边际变化对价格的影响较为明显。”他说。

魏朝明认为，短期多重利多因素阶段性抬升玻璃估值，行情仍处于上升通道，当前宜偏多思路对待。“玻璃短期、中期和长期供需逻辑存在诸多变数。”魏朝明表示，玻璃市场后期表现取决于终端需求的恢复速度，6月长江中下游地区梅雨天气会对需求形成一定不利影响。

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