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中国需求疲弱铜价抬升空间有限

2014-2-14 10:14:33来源:期货日报作者:
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  • 导读:
  • 宏观经济趋冷,加之节后中国市场的需求仍然疲弱,铜价上行空间有限。
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  • 铜价 中国需求 铜进口数据

尽管中国贸易数据以及铜进口数据表现出人意料的强劲,但铜价反弹仍显无力,沪铜仍处于今年以来的下降通道之中。宏观经济趋冷,加之节后中国市场的需求仍然疲弱,铜价上行空间有限。

从春节前后中美两国公布的一系列经济数据来看,近期两国良好的经济复苏态势遭遇了“麻烦”。美国制造业PMI近两月回落态势较为明显,就业市场更是连续两个月不及预期。中国PMI则持续走低,特别是制造业PMI已经在枯荣线附近,显示出中国经济活动扩张速度持续减弱。欧元区尽管表现相对稳定,但为刺激经济的复苏甚至考虑负利率。

此外,尽管欧美等发达经济体和中国等新兴经济体均遇到了复苏的阻力,但从美联储新任主席耶伦的国会证词来看,美联储仍将延续此前的基调,即在美国经济没有明显恶化的情况下,逐步削减购债规模。中国货币政策以稳健为主,短期内看不到宽松的迹象,国内资金成本高位运行,将进一步影响实体经济。

从铜基本面上来看,中国旺盛的进口成为铜市的救命稻草,中国1月份非锻造铜及铜材进口量超预期地达到54.9万吨,同比增长53%,创历史最高纪录。但中国铜进口存在虚高的可能,在节前资金高昂的情况下,融资铜的阴影也挥之不去。春节是2月份,考虑到点价期等因素,1月大量的进口铜恐怕不是下游需求的真实体现。机构调研的数据显示,1月份线缆企业平均开工率为75.47%,环比大幅减少了9.97%。在春节前后,下游企业的需求难以复苏,2月份也难有太大的改观。

从铜库存来看,伦敦铜库存已经下降至30.2万吨,不足去年高峰期的一半。上期所铜库存接近15万吨,较去年年末有所回升。巴克莱银行预估中国1月保税仓库的铜库存自去年12月的52.5万吨增至60万吨。在大量进口的情况下,国内库存的消化有待时日,现货市场的低迷也反映了这一情况,节后上海有色金属网电解铜升贴水大致处于贴水220元/吨至升水70元/吨之间。

从资金情况来看,美联储削减QE以及中国资金成本高昂限制了铜的投机属性。CFTC铜期货的持仓数据显示,截至2月4日当周,CFTC铜非商业净持仓由上周的少量净多头转为净空头,显示铜市的悲观氛围。

整体而言,在中国表观需求旺盛的情况下,铜价走势处于脆弱的均衡状态,短期内恐难以改变50000—51000元/吨的区间振荡格局。除非中国经济出现逆转,下游需求复苏,否则铜价中期将以振荡下行为主,不排除跌破50000元/吨关口再探去年低点的可能。

(关键字:铜价 中国需求 铜进口数据)

(责任编辑:00570)
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